El panorama económico colombiano enfrenta un cambio abrupto en las proyecciones de inicio de año. Según la Encuesta Mensual de Expectativas de Analistas Económicos de enero de 2026, publicada por el Banco de la República, el mercado ha deteriorado significativamente su visión sobre el costo de vida. Los expertos ahora prevén que la inflación anual cierre el año en 6,37%, un aumento considerable frente a las estimaciones previas, lo que ha llevado a recalibrar al alza las expectativas sobre las tasas de intervención, ubicándolas nuevamente por encima del 11%.
- La expectativa de inflación para cierre de 2026 saltó del 4,59% al 6,37%.
- La tasa de intervención proyectada para fin de año subió drásticamente al 11,13%.
- Los precios regulados lideran las presiones con una expectativa del 6,60% anual.
- La inflación mensual esperada para enero es del 1,16%, frente al 0,36% previo.
- El dólar (TRM) cerraría 2026 en $3.800, fortaleciendo el peso frente a la previsión anterior.
- El crecimiento del PIB para 2026 se ajustó levemente a la baja, ubicándose en 2,80%.
- Las expectativas de inflación a 24 meses (2027) subieron al 4,70%.
Los resultados de la encuesta de enero de 2026 revelan un pesimismo marcado entre los analistas respecto al comportamiento de los precios. La mediana de las proyecciones para la inflación total al cierre de diciembre de 2026 se ubicó en 6,37%, un salto abrupto en comparación con el 4,59% que se esperaba en la encuesta de diciembre de 2025. Este ajuste sugiere que el mercado anticipa choques inflacionarios más persistentes de lo previsto hace tan solo un mes.
Para el corto plazo, la presión también es evidente. La expectativa de inflación mensual para enero (mes actual) se situó en 1,16%, muy por encima del 0,36% que se proyectaba en el sondeo anterior. A un horizonte de 12 meses, los analistas esperan una inflación del 6,15%, cifra que se aleja del 4,59% estimado en diciembre, confirmando el desanclaje de las expectativas fuera del rango meta del emisor. Incluso a largo plazo (24 meses), la expectativa subió al 4,70%, superando el 3,80% previo.
Presión en precios regulados y alimentos
El rubro de precios regulados se perfila como uno de los mayores dolores de cabeza para la política monetaria en 2026. Los analistas elevaron su pronóstico de inflación para este sector al 6,60% para el cierre del año, frente a un 5,01% esperado anteriormente. Este incremento podría estar asociado a ajustes tarifarios o políticas fiscales que impactan servicios públicos y combustibles.
El sector de alimentos también muestra una tendencia al alza, aunque menos agresiva que los regulados. La proyección para diciembre de 2026 pasó del 4,29% en la encuesta anterior al 4,68% en la medición actual. La inflación básica (sin alimentos ni regulados) no escapa a la tendencia: se espera que cierre el año en 6,68%, superando el 4,58% del pronóstico previo, lo que indica un incremento generalizado en la formación de precios.
Proyecciones de tasas de interés y política monetaria
La respuesta del mercado ante el repunte inflacionario ha sido un ajuste drástico en las expectativas de tasas de interés. Para el cierre de diciembre de 2026, la mediana de los analistas proyecta una tasa de intervención del 11,13%, una cifra significativamente más restrictiva que el 9,25% que se contemplaba en diciembre de 2025.
Este cambio de postura sugiere que el Banco de la República tendría poco espacio para relajar la política monetaria este año. Para el horizonte de 12 meses, la expectativa de tasa se ubica en 11,25%, muy superior al 9,25% previo. Solo hasta diciembre de 2027 (horizonte de 24 meses) se espera que la tasa descienda a un solo dígito, situándose en 9,50%, aunque incluso esta cifra es mayor al 8,00% que se pronosticaba anteriormente.
Comportamiento de la tasa de cambio y crecimiento
A diferencia de las variables de precios, la tasa de cambio muestra una corrección a la baja. Los analistas prevén que la Tasa Representativa del Mercado (TRM) cierre el 2026 en $3.800 pesos, una apreciación frente a los $3.966 que esperaban en la encuesta de diciembre. Para finales de 2027, la divisa se proyecta en $3.900, manteniéndose por debajo de la barrera de los $4.000 proyectada anteriormente.
El crecimiento económico, por su parte, presenta una estabilidad relativa con un ligero sesgo a la baja. La proyección de crecimiento del PIB para todo el 2026 se sitúa en 2,80%, levemente inferior al 2,86% de la encuesta anterior. Para el primer trimestre de 2027, el mercado anticipa una expansión del 2,90%, manteniendo inalterada su visión de mediano plazo sobre la actividad productiva del país.
Conceptos económicos relacionados
Desanclaje de expectativas
Ocurre cuando las proyecciones de los agentes económicos (empresas, analistas, consumidores) sobre la inflación futura se alejan consistentemente de la meta establecida por el Banco Central. En esta encuesta, el hecho de que la inflación esperada a 12 y 24 meses haya subido significativamente (al 6,15% y 4,70% respectivamente) es una señal de alerta de desanclaje, lo que suele obligar a la autoridad monetaria a mantener tasas de interés altas para recuperar la credibilidad.
Precios regulados
Se refiere a los bienes y servicios cuyos precios no se fijan libremente por la oferta y la demanda, sino que son determinados por decretos o fórmulas del gobierno. Incluye tarifas de energía, transporte público, peajes y combustibles. El alza en la expectativa de este rubro (6,60%) suele tener un «efecto de segunda vuelta», encareciendo otros bienes de la economía al aumentar los costos operativos de las empresas.
IBR (Indicador Bancario de Referencia)
Es una tasa de interés de corto plazo que refleja el costo del dinero en el mercado interbancario colombiano. En la encuesta, se observa que la expectativa del IBR a 3 meses para el primer trimestre de 2026 es del 10,57%, lo cual está alineado con las altas tasas de intervención proyectadas, afectando directamente el costo de los créditos comerciales y de consumo variable.
Preguntas y respuestas relacionadas
¿Por qué subieron tanto las expectativas de inflación para 2026?
La encuesta muestra un deterioro generalizado, pero el componente de precios regulados (servicios públicos, transporte) y la inflación básica (sin alimentos) lideran el alza. La expectativa de inflación total pasó de 4,59% a 6,37% en un solo mes, lo que sugiere la anticipación de choques de oferta o ajustes administrativos fuertes a inicio de año.
¿El dólar subirá o bajará en 2026 según los expertos?
Contrario a la inflación, los analistas esperan un dólar más barato. La proyección para el cierre de 2026 es de $3.800 pesos, lo que representa una baja frente a los $3.966 que esperaban el mes anterior. Las altas tasas de interés proyectadas (11,13%) podrían estar haciendo más atractiva la inversión en pesos, ayudando a controlar la tasa de cambio.
¿Qué pasará con las tasas de interés de los créditos?
Es probable que se mantengan altas. Dado que los analistas ahora esperan que la tasa del Banco de la República cierre el año en 11,13% (en lugar del 9,25% previo), el costo del crédito de consumo, vivienda y comercial no bajará tan rápido como se esperaba en 2025.
¿Cómo afectará esto al desempleo?
La encuesta proyecta una tasa de desempleo del 9,80% para el primer trimestre de 2026. Aunque el crecimiento económico se mantiene estable en 2,80%, las condiciones financieras restrictivas (tasas altas) podrían limitar la generación de nuevos puestos de trabajo formales durante el año.
Fuente: Encuesta Mensual de Expectativas de Analistas Económicos Enero 2026 Banco de la República