Los analistas económicos consultados por el Banco de la República ajustaron sus pronósticos para la economía colombiana en septiembre de 2025, revelando una perspectiva dual. La mediana de la expectativa de inflación total para el cierre de 2025 aumentó a 5.04%, mientras que la proyección para la tasa de cambio (TRM) disminuyo a $4.050. Al mismo tiempo, el mercado anticipa un ritmo de recortes más lento en la tasa de intervención, proyectándola en 8.00% para finales del próximo año.
- La expectativa de inflación total para diciembre de 2025 aumentó de 4.96% a 5.04%.
- El pronóstico para la tasa de cambio (TRM) a diciembre de 2025 disminuyo de $4.140 a $4.050.
- La proyección de la tasa de intervención para el cierre de 2025 aumentó de 9.00% a 9.25%.
- La expectativa de inflación a 5 años aumentó a 3.05%.
- La inflación de alimentos proyectada para 2025 subió a 6.64%, mientras la núcleo aumentó a 4.63 %.
La mediana de las expectativas de inflación total para el cierre de 2025 aumentó a 5.04% en la Encuesta Mensual de Expectativas (EME) de septiembre, un incremento de 8 puntos básicos frente al 4.96% proyectado en agosto. Según el informe publicado por el Banco de la República, el pronóstico a 12 meses también aumentó, pasando de 4.00% a 4.14%, lo que indica una convergencia más lenta hacia el rango meta del emisor central.
Este aumento sugiere que los agentes del mercado perciben una presión ligeramente alcista sobre el nivel general de precios para el próximo año. A largo plazo, la confianza en la política monetaria se mantiene estable, con la expectativa de inflación a 5 años (60 meses) anclada en 3.05%, muy cerca del objetivo puntual del Banco. La encuesta, que consultó a 40 analistas para esta variable, muestra una menor dispersión en las proyecciones a futuro, consolidando el escenario de desinflación.
Para el cierre de 2026, la proyección de la inflación anual también aumentó, ubicándose en una mediana de 4.02% desde el 3.90% previo. Esta tendencia creciente en los pronósticos para diferentes horizontes temporales proporciona un marco de mayor previsibilidad para las decisiones de inversión y consumo en el país.
El pronóstico del dólar se ajusta a la baja
En contraste con la moderación de la inflación, los 39 analistas consultados redujeron su proyección para la Tasa Representativa del Mercado (TRM). La mediana para el cierre de diciembre de 2025 se redujo significativamente a $4,050 pesos por dólar, desde los $4,140 estimados en la encuesta de agosto. Este ajuste de $90 pesos refleja una mayor percepción de riesgo o la influencia de factores externos sobre la divisa local.
La tendencia a horizontes de tiempo más amplios es ligeramente desfavorable para el peso. Para diciembre de 2026, la expectativa de la TRM se sitúa en $4,100, mientras que para dentro de 24 meses el pronóstico alcanza los $4.125. Estos valores indican que el mercado anticipa una suave depreciación del peso colombiano en el mediano plazo.
La revisión de la tasa de cambio es un factor fundamental para el análisis de la inflación importada y para la competitividad de los sectores exportadores e importadores. Un dólar más bajo podría ayudar a una moderación en los precios de bienes transables, un elemento que el Banco de la República deberá monitorear de cerca.
Tasa de intervención: se acelera la senda de recortes
La Junta Directiva del Banco de la República (JDBR) enfrenta expectativas de un ciclo de recortes de tasas menos pronunciado para los próximos meses. Los analistas anticipan que la tasa de política monetaria cerrará diciembre de 2025 en 9.25%, una incremento de 25 puntos básicos frente al 9.00% que se esperaba en el sondeo de agosto. Esta visión es consistente con el incremento en los pronósticos de inflación.
El mercado prevé que la senda de normalización monetaria continúe a lo largo del siguiente año. Para diciembre de 2026, la mediana del pronóstico para la tasa de intervención se ubica en 8.00%, 50 puntos básicos por encima del 7.50% que se proyectaba anteriormente. Estas cifras sugieren que los analistas confían en que el control de la inflación permitirá al banco central adoptar una postura menos restrictiva para impulsar la actividad económica.
Las decisiones futuras de la JDBR estarán condicionadas por la evolución de los datos de inflación y crecimiento, así como por el comportamiento de la tasa de cambio. La encuesta refleja un consenso de que hay espacio para continuar con la flexibilización de la política monetaria.
Desglose por componentes: alimentos y núcleo inflacionario
Al examinar los componentes de la inflación, la encuesta de septiembre revela dinámicas diferenciadas que ayudan a comprender el panorama general. La inflación de alimentos, uno de los rubros más volátiles, muestra una expectativa al alza para diciembre de 2025, pasando de 6.11 % a 6.64% en la mediana de los pronósticos. Esta sigue siendo una de las divisiones con mayor proyección de aumento de precios.
Por su parte, la inflación sin alimentos ni regulados, un indicador clave de las presiones de precios subyacentes en la economía, también se incremento. La proyección para diciembre de 2025 se ajustó al alza pasando de 4.44% a 4.63%. Esta cifra es vigilada de cerca por las autoridades monetarias, ya que refleja las tendencias de precios más estructurales y menos afectadas por choques de oferta temporales.
Finalmente, la inflación de regulados, que incluye servicios públicos y combustibles, tiene una expectativa de 5.07% para el cierre de 2025, por debajo del pronóstico anterior. El comportamiento de este componente dependerá en gran medida de las decisiones administrativas del gobierno.
Contexto y metodología de la encuesta
La Encuesta Mensual de Expectativas del Banco de la República es un indicador fundamental que se realiza entre el sexto y octavo día hábil de cada mes para medir el pulso del mercado. El sondeo recopila los pronósticos de hasta 56 entidades nacionales e internacionales, incluyendo bancos, sociedades comisionistas de bolsa, fondos de pensiones, centros de estudios económicos y organismos internacionales.
En la edición de septiembre de 2025 se recibieron entre 35 y 45 encuestas efectivas, según la variable consultada. El instrumento utiliza un muestreo no probabilístico por cuotas para obtener una visión representativa del pensamiento de los principales analistas que siguen la economía colombiana.
Los resultados de la encuesta no comprometen la visión oficial del equipo técnico del Banco de la República, pero son un insumo clave para la toma de decisiones de política monetaria.
Fuente: Encuesta Mensual de Expectativas Económicas del Banco de la República – Septiembre 2025