La Junta Directiva del Banco de la República, en su reunión del 31 de octubre de 2025, decidió por mayoría mantener la tasa de interés de política monetaria en 9.25%.
- La tasa de interés se mantiene sin cambios en 9.25% por decisión mayoritaria de la Junta Directiva del Banco de la República.
- La votación de la junta estuvo dividida: 4 directores votaron por mantener, 2 por un recorte de 50 pbs y 1 por una baja de 25 pbs.
- Las expectativas de inflación de encuestas y mercados aumentaron y se sitúan por encima de la meta del 3% para los próximos dos años.
- La demanda interna y la inversión muestran un fuerte dinamismo, impulsando la actividad económica.
- El déficit comercial de Colombia se ha ampliado debido a un mayor ritmo de importaciones frente a las exportaciones.
- Las condiciones financieras externas son más favorables debido a recortes de tasas en Estados Unidos, pero no fueron suficientes para motivar un recorte local.
La inflación total en Colombia se situó en 5.2% en septiembre, marcando su tercer mes consecutivo de aumento y alcanzando el mismo nivel registrado a finales de 2024, según el comunicado del Banco de la República. Este dato es el principal argumento detrás de la decisión de mantener la tasa de interés, ya que evidencia presiones de precios persistentes que se alejan del objetivo del emisor. La inflación básica, que excluye los componentes más volátiles de alimentos y regulados, permaneció estancada en 4.8%, señalando presiones estructurales en la economía.
A este escenario se suma el deterioro de las expectativas de inflación. Tanto las encuestas realizadas a analistas económicos como las mediciones extraídas del mercado de deuda pública aumentaron durante el último mes. De acuerdo con el emisor, todas las métricas de expectativas se ubican por encima de la meta del 3% para los próximos dos años, lo que indica que los agentes económicos no anticipan un retorno rápido a la estabilidad de precios, un factor que el banco central busca controlar activamente con su política monetaria.
Un voto dividido por segunda vez consecutiva
La decisión de mantener la tasa de interés en 9.25% fue respaldada por cuatro directores, mientras que tres miembros votaron por una reducción, reflejando la misma división observada en la reunión de septiembre. Esta votación evidencia un debate profundo dentro de la Junta Directiva sobre el balance de riesgos. La minoría, compuesta por dos directores que abogaron por un recorte de 50 puntos básicos (pbs) y uno que prefirió una baja de 25 pbs, considera que la postura monetaria ya es suficientemente contractiva.
La mayoría, en cambio, prioriza la cautela ante los riesgos inflacionarios. Su postura se fundamenta en que un recorte prematuro de las tasas podría validar las mayores expectativas de inflación y dificultar su convergencia futura hacia la meta. La persistencia de esta división en la votación será un elemento clave a monitorear en las próximas reuniones de política monetaria.
Crecimiento robusto y déficit comercial: los riesgos duales
La actividad económica colombiana mantiene un sólido dinamismo, un factor que, si bien es positivo, añade complejidad al panorama inflacionario. Indicadores recientes confirman la fortaleza de la demanda interna, impulsada principalmente por el consumo de los hogares y el gasto público. Adicionalmente, se observa un repunte de la inversión en maquinaria y equipo y en obras civiles, lo que sugiere confianza del sector productivo.
Sin embargo, esta fortaleza de la demanda tiene una contraparte en el frente externo. El déficit comercial ha continuado ampliándose, ya que el crecimiento de las importaciones supera al de las exportaciones. Este comportamiento se explica tanto por la fuerte demanda interna de bienes importados como por la reducción en los volúmenes exportados de productos minero-energéticos, lo que genera una presión adicional sobre la cuenta corriente del país.
El entorno internacional y su impacto en la decisión
Las condiciones financieras externas se han tornado más favorables para Colombia, principalmente debido a las reducciones de la tasa de interés de política monetaria en los Estados Unidos. Esta decisión de la Reserva Federal genera un entorno de mayor liquidez global y puede reducir las presiones devaluacionistas sobre el peso colombiano. Una política monetaria menos restrictiva en las principales economías del mundo suele beneficiar a los mercados emergentes.
No obstante, este factor externo no fue suficiente para inclinar la balanza hacia un recorte de tasas a nivel local. La Junta Directiva del Banco de la República consideró que los riesgos inflacionarios internos, como la fortaleza de la demanda y las expectativas desancladas, pesan más en la coyuntura actual. La postura del banco central confirma que las decisiones de política monetaria responden primordialmente a las condiciones domésticas.
Consecuencias para el crédito y la economía real
La decisión del Banco de la República de mantener la tasa en 9.25% se traduce directamente en que el costo del endeudamiento para los hogares y las empresas permanecerá en niveles elevados en el corto plazo. Esto significa que las tasas de interés para créditos de consumo, tarjetas de crédito, préstamos hipotecarios y financiamiento empresarial no experimentarán un alivio inmediato. Esta situación podría empezar a moderar el dinamismo del consumo y la inversión en los próximos meses.
A pesar del buen desempeño reciente de la economía, la persistencia de una política monetaria restrictiva busca precisamente enfriar la demanda agregada para alinearla con la capacidad productiva del país y, de esta forma, controlar la inflación. Los futuros movimientos de la tasa dependerán de que se observe una trayectoria clara y sostenida de la inflación y sus expectativas hacia la meta del 3%.
Fuente: Banco de la República